来源：雪球App，作者： 灵动未来股权激励，（https://xueqiu.com/4830233147/159757787）
有媒体报道：滴滴员工收到了该公司对期权调整的通知。员工有两个选择：一是可将行权价降成接近于0元的一个低价格，但是股数会相应减少；二是维持行权价格和股数不变。
看到这个新闻，灵灵珊的第一反应是，这个决策实在太滴滴了，对员工非常Nice，Nice到了采取了市场上极端少见的，在上市前就调低已授予期权行权价的做法，来保障员工的股权激励收益。
员工视角
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但说实在的，有时候人的焦虑，就来源于“有选择”！下面灵动未来用加减乘除四则运算向大家揭示一下，面对这样一个关乎人生巨额财富的选择题，你该如何理性做出决策。万一你的公司也效仿知名独角兽滴滴出行，你可以翻出这篇公众号文章，做出最优决策。（以下内容简单且枯燥，不刨根问底的读者可直接跳转至蓝色字体部分）
假如某小桔人当前持有期权X股，行权价是每股P1元。收到这个通知后，此小桔人面临两个选择，一个是维持当前的期权规则不变。另一个是降低持有期权的股数，但每股期权的行权价将接近于零（为了方便，后面的测算将用零完成）。相信在第二种选择中，期权股数降低多少，是公司已经设定好的规则，我们假设如果小桔人选择降低行权价，他持有的期权股数将缩小至原来的N分之一（1/N）。
我们再假设，到这笔期权可以行权变现时，滴滴的股票价格为每股P2。那么：
如果这名小桔人选择一，他行权时获得的总收益是(P2-P1)*X
如果这名小桔人选择二，他行权时获得的总收益是(P2-0)*(X/N)
我们将选择一和选择二用等号连接，(P2-P1)*X= (P2-0)*(X/N)。然后左倒腾右倒腾，能得出 P2=P1N/(N-1)
这里的P2，即P1N/(N-1)，是一个临界价格，如果未来可兑现时，滴滴的每股价格高于P1N/(N-1)，则激励对象选择方案一，不要降低持有期权的股数，获益会更多。如果未来可兑现时，滴滴的每股价格低于P1N/(N-1)。则激励对象选择方案二，用降低持有股数的方式换取更低的行权价格，获益会更多。
好了，说点“人话“解释一下：假设一个小桔人持有行权价格每股15元的期权10000股，按照公司提供的转换规则，他可以转换为行权价接近于0的期权2500股。那么他可以带进上面公式算算临界价格：10000股换为2500股，N=4。则P2=15*4/(4-1)=20。也就是说，如果他认为公司未来股价可以涨到20以上，那么不用理会这则期权转换的通知，继续按照原先的安排持有，可以获得较高收益。如果这个小桔人认为公司未来股价很难超过20，那么抓住这个转换的机会，选择方案二，是个人利益最大化的决策。
公司视角机会交给员工，尴尬留给公司
就像前文所说，滴滴这一操作是异乎寻常的Nice。把一个调整行权价格的机会交给员工，无论员工作何选择，都是一种“公司会保障股权激励价值”的表态。这样的表态，在股权激励近乎成为“忽悠工具”代名词的今天，简直可以说是一股清流。
但另一方面，这也实打实地向内部员工和外部市场传递了一个尴尬的信息：之前发的期权行权价有点高了，公司未来的增长，怕是难以维持前期的高速惯性。为了让期权还值钱，咱们把员工的成本价降降吧。单纯的降价还是简单的数学游戏，在现实的资本市场中，非上市公司的估值通常需要是伴随着公司一轮一轮融资，一个台阶一个台阶往上走的。如果哪一轮向下走了一个阶梯，那应该是公司遇到了大麻烦，需要断臂求生，同时也要运气相当好，才可能找到投资人接纳“断臂的杨过”，让自己有台阶可下。滴滴此轮调低行权价，难以避免地向外界传递了“未来估值上涨乏力”的信息，这对一个非上市公司而言，需要向股东解释太多。同时，行权价调低，让小桔人们在数学公式中可以获得更安全的收益空间，但滴滴发展至今，按照市场常规授予力度，累计授予的期权总量应该已经超过了公司总股本的10%，这个规模的激励股份要想全部兑现，且兑现价值不让小桔人们失望，那唯一的路径就是完成一次漂亮的IPO，如果无法IPO，那调低行权价的做法就是饮鸩止渴。而客观上，这样的消息传出，难免让所有人觉得（包括持有期权的小桔人们），好像滴滴的IPO难度在加大。哎呀！内忧外患，心疼滴滴的股权激励管理团队一秒钟，这样的处境实在是尴尬。
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成本是流水的账，股权是铁打的盘
尴尬是尴尬，但滴滴这一年半载以来是非缠身，也是无须遮掩的事实，公司也难以回避增长堪忧这一市场普遍认知。那么如果要认怂，有没有更科学的认怂姿势？理论上有两种思路。一种是修订之前的授予方案，这正是滴滴此次的选择；另一种是维持已授予的方案不变，新授予行权价更低的期权。这两个思路那个更好？站在公司的视角，通常要考虑财务成本和激励股份消耗两个因素。
复杂的财务处理规则这里就不讲了，仅仅表达一个逻辑：因为修订已授予方案的行权价和新授予更低行权价的期权相比，对于公司而言，实际上是节省了期权池资源。所以财务成本处理上，公司需要为这个“节省”付出代价。即整体来看，修订已授予方案的行权价，是要有额外的成本损失的。因此从更长期的角度来看，即使公司认为当前股价承受压力，但未来长期股价还是会显著增长，让员工获得可观收益（滴滴也必须这么认为，否则怎么上市啊？），那么公司此时的最优选择应该是授予新的低行权价的期权，短期内稳定住激励对象的情绪，等公司股价在长期内获得了增长，先前授予的较高行权价的期权也还是可以获得较好的收益空间。然而，滴滴没有按照上面的逻辑操作，我们大概可以猜测：滴滴可用的股权激励池，应该也不多了。“铁打的盘”没有在长周期内做好释放规划，现在就只能动动“流水的账”了。
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只能感慨，多事之秋。愿敢于直面尴尬的滴滴早日找到新的增长轨道。毕竟，整天出差的灵灵珊，还是希望能够“滴滴一下，美好出行”。
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